首先，活跃资金退潮，三中全会前市场可能持续处于存量甚至减量状态，尽管成交持续低迷，但不会出现类似年初的流动性风险。其次，加强税收征管尽管在长期税制改革背景下是必要之举，但短期加强了投资者对经济的负面预期，A股和全球市场的分化也加剧了投资者的沮丧情绪。最后，三中全会落地后市场交投行为料将恢复常态，月末中央政治局会议有望明确稳内需和稳房价的政策举措。

（2）重演2023年9月后资金加速流出情形的概率较低，7月大概率处在反弹的窗口期。2023年9月中，市场成交量较低，但事后来看，市场又继续大幅下跌到24年1月。我们认为这背后很重要的原因是，从2023年9月开始，陆续有很多和A股相关的产品跌到了风控上没有预料的点位，由此可能导致大量止损盘出现。

俄罗斯MOEX指数恢复交易后窄幅波动，现跌0.1%。

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